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杏彩体育网站注册中国银河:给予深南电路买入评级

浏览:6次    发布日期:2024-04-02

  杏彩体育网站注册中国银河:给予深南电路买入评级中国银河证券股份有限公司高峰,钱德胜近期对深南电路进行研究并发布了研究报告《内资PCB领军企业,“需求回暖+国产化率提升”助发展》,本报告对深南电路给出买入评级,当前股价为89.88元。

  深南电路(002916) 核心观点: 专注于电子互联领域,致力于“打造世界级电子电路技术与解决方案的集成商”。公司拥有印制电路板、封装基板及电子装联三项业务,形成了业界独特的“3-In-One”业务布局。公司以互联为核心,不断强化印制电路板业务领先地位,同时大力发展与其“技术同根”的封装基板业务及“客户同源”的电子装联业务,目前印制电路板是公司主要收入来源。2017-2023年,公司营收和归母净利润复合增速分别为15.54%和20.88%,增速高于全球PCB行业平均增速,各项财务指标在A股PCB上市公司中排名靠前,其产值在全球排名第8,实际控制人是国务院国资委。 AI驱动服务器领域PCB加速升级。2023年全球PCB产值预计下降15%,主要受到下游需求减少以及下游企业去库存影响。杏彩注册中长期看,科技是经济发展的主要动力,电子产业是科技的重要组成部分,PCB作为“电子产业之母”,2023-2028年复合增速有望达到5.4%。在服务器领域,PCB一直沿着层数由低至高、原材料由低速高损耗至高速低损耗发展,2023年AI的爆发使得服务器领域PCB升级加速,Prismark预计2022-2027服务器/数据存储领域PCB产值复合增速为7.6%,在所有下游需求中位列第一。深南电路作为PCB领域国务院国资委唯一实际控制的上市公司,技术、生产加工能力位于行业领先水平,持续调整收入结构,有望在AI浪潮中深度受益。 内资封装基板龙头,受益于“半导体周期回暖+国产化率提升”。载板作为IC封装的重要材料,其发展受到IC封装技术演进的驱动,下游需求受到半导体景气周期影响。与传统PCB相比,载板在多项技术参数上要求更高,加工工艺和对材料的要求更高,内资厂商份额较低,2022年中国内资自主品牌IC封装基板厂商占整体产值约3.2%,深南电路是中国内资封装基板龙头。WSTS预计,2024年全球半导体销售额将同比增长13.1%,存储市场销售额将同比增长44.8%,有望带动深南电路储存类BT载板需求。同时,美国对华技术封锁将倒逼AI相关环节国产化加速,为公司FC-BGA封装基板发展提供机遇。 投资建议:公司营收、净利润、总资产和净资产在A股PCB上市公司排名靠前,早期印制电路板收入主要来源于通信领域,通过在数据中心和汽车电子等领域的积极拓展,收入结构持续优化。封装基板技术壁垒较高,国内公司份额较低,深南电路作为中国内资封装基板龙头,在“半导体周期回暖+国产化率提升”中充分受益。预计公司2024-2026年实现营收151.28、171.40和194.56亿元,同比增长11.84%、13.30%和13.52%;归母净利润为16.04、19.26和23.37亿元,同比增长14.70%、20.11%和21.32%,每股EPS分别为3.13、3.76和4.56元,对应当前PE分别为29倍、24倍和20倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:PCB产业复苏不及预期风险;封装基板竞争格局加剧风险以及在客户验证进度不及预期的风险。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长城证券姚久花研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为76.33%,其预测2024年度归属净利润为盈利15.48亿,根据现价换算的预测PE为29.67。

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  该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级9家,增持评级3家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为79.0。

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